Giá trị Cuối cùng (Terminal Value) là gì? Cách tính giá trị này như thế nào?

Khi chúng ta nói "giá trị cuối cùng" (terminal value), có nghĩa là doanh nghiệp hiện tại có giá trị vượt quá thời kỳ dự báo được đề cập. Còn được gọi là TV, giá trị cuối cùng dường như là một phần quan trọng thuộc các công cụ tài chính khác nhau. Chúng bao gồm tính toán thu nhập còn lại, Mô hình tăng trưởng Gordon và một số khác. Hơn nữa, các nhà đầu tư thường sử dụng TV khi họ cần phân tích dòng tiền chiết khấu.

Trong bài viết này, chúng ta sẽ làm rõ định nghĩa giá trị cuối cùng. Ngoài ra, chúng ta sẽ xem xét một số phương pháp để tính toán giá trị này bằng cách sử dụng các công thức chính.

Giá trị Cuối cùng (Terminal Value) là gì?

TV chủ yếu đề cập đến các phân tích tài chính. Để hiểu rõ định nghĩa của giá trị cuối cùng, chúng ta cần hiểu nó như tổng giá trị của các dòng tiền trong tương lai ngoài khung thời gian dự kiến đã đề cập. Nhiệm vụ chính là để các nhà đầu tư hiểu được các giá trị khó nắm bắt bằng cách sử dụng các mô hình truyền thống và phương pháp dự báo tài chính.

Nhìn chung, bạn có thể sử dụng hai phương thức TV khác nhau. Việc chọn phương thức nào sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào loại phân tích bạn cần thực hiện:

1. Phương thức Exit Multiple: một phương thức đơn giản giả sử một doanh nghiệp được bán với bội số của các tham số nhất định dựa trên bội số giao dịch có thể so sánh, được sử dụng để đánh giá một công ty hoặc doanh nghiệp tương tự.
2. Mô hình tăng trưởng vĩnh viễn: phương thức này giả định rằng giá trị tiền mặt ngày càng tăng sẽ tăng lên vô cùng nhỏ sau khi đạt đến một tỷ lệ cố định và không đổi. Xem xét giả định này, bạn có thể áp dụng công thức vĩnh viễn đối với mức độ tăng trưởng của công ty.

Lựa chọn thứ hai là lựa chọn chính mà các học giả ngưỡng mộ lý thuyết toán học ủng hộ phương thức đặc biệt này. Đồng thời, nó không đảm bảo tỷ lệ tăng trưởng vĩnh viễn chính xác, khiến cho phương pháp này hơi phức tạp để thực hiện.

Bây giờ, chúng ta hãy xem xét kỹ hơn từng phương pháp và tìm hiểu cách sử dụng chúng để tính toán giá trị cuối cùng.

Phép tính Giá trị Cuối cùng (Terminal Value): Phương thức Exit Multiple

Khi chúng ta nói đến "Phương thức Exit Multiple", chúng ta đang xem xét phép tính TV như sau:

TV = Số liệu thống kê dự kiến x 12 tháng Exit Multiple

Theo các chuyên gia sử dụng phương thức này, họ thường hiểu các thành phần như EBIT, EBITDA và các bội số thông thường khác liên quan đến các giá trị doanh nghiệp. Chúng được sử dụng để nghiên cứu giá trị tài chính của công ty. Đối với số liệu thống kê dự kiến, chúng đề cập đến dữ liệu và số liệu thống kê có liên quan được tạo ra từ năm trước.

Phép tính Giá trị Cuối cùng (Terminal Value): Mô hình tăng trưởng vĩnh viễn

Nếu bạn phụ thuộc nhiều hơn vào phương pháp học thuật với lý thuyết toán học trong mô hình này, thì phép tính sau sẽ đáp ứng nhu cầu của bạn:

TV = (FCF x (1 + g)) / (WACC - g)

Trong công thức này, chúng ta có thể thấy các thành phần sau: FCF (dòng tiền tự do) trong 12 tháng qua, Chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) và tốc độ tăng trưởng bền vững (vĩnh viễn) (g).

Thông thường, thành phần “g” thấp hơn tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế. Hơn nữa, điều rất quan trọng cần xem xét khi sử dụng công thức và phương pháp luận cụ thể này là "g" bằng với tỷ lệ lạm phát.

Giới hạn sử dụng Giá trị Cuối cùng

Như đã đề cập, những nhà đầu tư chọn mô hình tăng trưởng vĩnh viễn chắc chắn sẽ gặp khó khăn do hạn chế về phương pháp luận, đặc biệt về dự đoán tăng trưởng chính xác. Bên cạnh đó, kết quả tính toán của TV có thể không chính xác.

Mặt khác, phương pháp Exit Multiple cũng có những nhược điểm cụ thể. Điều quan trọng nhất dẫn đến những hạn chế này liên quan đến bản chất động của bội số. Chúng có xu hướng thay đổi theo thời gian làm cho việc triển khai mô hình tính toán khá khó khăn.

Kết Luận

Trước khi bạn quyết định lựa chọn phương pháp để áp dụng, bạn cần phải xem xét cẩn thận tất cả các yếu tố liên quan. BẤT KỂ bạn chọn phương thức nào, cả hai cách đều có thể khá hiệu quả khi nhận được một kết quả có thể chấp nhận được mặc dù rõ ràng chúng có một số hạn chế và phức tạp khi sử dụng.

Bài viết này không chứa và không nên được hiểu là chứa lời khuyên đầu tư, khuyến nghị đầu tư, ưu đãi hay mồi chào cho bất kỳ giao dịch tài chính nào. Trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào, bạn nên tìm kiếm lời khuyên từ các cố vấn tài chính độc lập để đảm bảo bạn hiểu rõ các rủi ro trong ngành.